2025 年 6 月 6 日，香港特区政府在宪报刊登《稳定币条例（生效日期）公告》，明确宣布《稳定币条例》（第 656 章）将于 8 月 1 日正式实施。这一消息在金融圈引起了广泛关注，标志着香港在数字资产监管领域迈出了关键一步，为稳定币及数码资产生态发展树立了重要的里程碑。

姗姗来迟的“紧箍咒”

稳定币，作为一种特殊的数字货币，旨在将自身价格稳定在某一特定水平，通常与法定货币（如美元、港元）或其他资产挂钩。在虚拟资产领域，稳定币因其相对稳定的价值，被广泛用作交易媒介、避险工具以及获取收益的手段，应用场景涵盖跨境支付、汇款以及去中心化金融等多个领域。然而，由于缺乏有效的监管，稳定币市场乱象丛生。此前，一些稳定币项目因储备资产不透明、管理不善等问题，导致价格大幅波动，给投资者带来了巨大损失。像TerraUSD 的崩盘，一度引发了加密货币市场的剧烈动荡，让人们深刻认识到稳定币监管的紧迫性。

香港作为国际金融中心，一直致力于在金融创新与风险防控之间寻求平衡。早在几年前，随着全球稳定币市场的快速发展，香港就开始关注这一领域，并着手研究相关监管政策。经过多轮政策探索和广泛的市场咨询，香港立法会于5 月 21 日正式通过《稳定币条例》草案，并于 5 月 30 日在宪报刊登，使其正式成为法例。这一过程可谓是精心筹备、慎之又慎，如今条例即将生效，无疑为香港稳定币市场戴上了一个 “紧箍咒”。

监管新规，条条框框为哪般？

《稳定币条例》的核心在于确立了稳定币活动的发牌监管制度。根据条例规定，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，都必须向金融管理专员申领牌照。这一规定犹如一道准入门槛，将那些实力不足、资质不良的发行者拒之门外。

在牌照申请条件方面，申请人必须跨越重重监管门槛。首先，要维持健全的价值稳定机制，确保稳定币与锚定资产的价值紧密挂钩，不会出现大幅偏离的情况。其次，需具备赎回保障能力，即在合理条件下能够按面额即时处理持有人的赎回要求，保障投资者的资金安全。此外，还需建立涵盖反洗钱、风险管理、信息披露及审计等全方位的合规体系。

在市场参与权限上，条例也做出了明确划分。只有持牌机构才被允许在港销售法币稳定币，并且零售投资者只能购买持牌发行人的产品。为了防范诈骗，香港同时实施广告管控，仅允许持牌稳定币的推广信息流通。这一系列规定，从发行到销售，再到宣传，全方位地规范了稳定币市场，旨在为投资者营造一个安全、透明的市场环境。

值得一提的是，财政司司长制订了《稳定币条例（为第9 (2)(b)(iii) 条指明人士）公告》，指明专业投资者（《证券及期货条例》附表 1 第 1 部第 1 条所指者）为指明类别人士，容许未有根据《条例》获批牌照的人士所发行的指明稳定币可要约提供予专业投资者。这一举措在一定程度上，为专业投资者提供了更多的投资选择，也为稳定币市场的发展注入了更多活力。

牵一发而动全身，市场各方反应如何？

《稳定币条例》的即将生效，在市场上引发了不同的反应。对于稳定币发行商来说，这既是挑战也是机遇。一方面，严格的牌照申请要求和监管条件，意味着他们需要投入更多的资金和精力来满足合规要求。例如，需要建立更完善的风险管理体系、增加信息披露的透明度等，这无疑会增加运营成本。但另一方面，获得牌照也将提升发行商的信誉度，有助于吸引更多的投资者。一些实力雄厚、合规意识强的发行商，如渣打银行联合安拟集团、香港电讯计划推出的港元稳定币，以及京东的JD - HKD，都有望在合规的框架下获得更广阔的发展空间。

从投资者的角度来看，条例的实施为他们提供了更可靠的投资保障。持牌稳定币的储备资产需独立托管并定期审计，大大降低了“空气币” 的风险。对于零售投资者而言，他们只能投资持牌发行人的产品，这在一定程度上避免了投资到不合规项目的风险。而对于专业投资者来说，虽然可以接触未持牌发行的指明稳定币，但也需要更加谨慎地评估风险。

在行业层面，《稳定币条例》的生效将推动香港稳定币市场进入一个新的发展阶段。它将淘汰那些资金实力薄弱、不合规的中小公司，提升整个行业的可信度。预计未来，随着牌照申请的开放，市场将迎来一批合规的稳定币产品，吸引更多的机构投资者参与其中，进一步推动香港稳定币市场的繁荣发展。

立足当下，放眼未来，香港金融蓝图如何绘就？

《稳定币条例》的生效，对香港的金融市场具有深远的战略意义。从短期来看，它将为香港的稳定币和数码资产生态圈提供适切规范，促进市场的健康发展。随着合规稳定币的推出，有望吸引更多的创新企业和投资者来到香港，进一步提升香港在数字资产领域的竞争力。

从长期来看，这一举措有助于巩固香港作为国际金融中心的地位。在全球数字资产竞争日益激烈的背景下，香港通过建立完善的监管框架，展示了其在金融创新和监管方面的领先优势。香港可以凭借其国际金融枢纽地位，推动与港元或人民币挂钩的合规稳定币在跨境贸易和离岸金融市场的广泛使用，助力人民币国际化进程。

此外，稳定币合法化还将对其他领域产生积极影响。例如，在现实世界资产通证化（RWA）方面，稳定币为 RWA 交易提供价格锚定，增强市场流动性，有助于促进大陆企业在港 RWA 发行项目的落地。在跨境支付领域，稳定币能够实现资金的实时到账，大大缩短交易周期，降低交易成本，尤其利好跨境电商和跨境务工群体。

然而，我们也应看到，条例生效后仍面临一些挑战。例如，如何确保监管的有效执行，防止出现监管套利的情况；如何在监管的同时，保持市场的创新活力等。香港金融管理部门需要在实践中不断总结经验，完善监管措施。

8 月 1 日，随着《稳定币条例》的正式生效，香港的稳定币市场将迎来全新的发展阶段。它不仅为香港的数字资产行业带来了新的机遇，也为全球稳定币监管提供了一个可借鉴的范例。在未来的发展中，我们有理由期待香港在数字金融领域继续发挥引领作用，书写更加精彩的金融篇章。